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关于经济回报、利率、汇率、资产和负债、价值和估值文 | 付鹏 东北证券首席经济学家 来源 | 付鹏的财经世界 编辑 | 杨兰 审核 | 浦电路交易员 本文非常长，请安排晚上深夜无人讨饶的时间进行阅读，预计预留时间30分钟比较合适，闲来无事

非常荣幸今天有一个简短的时间跟大家做分享，关于利率、汇率和大宗商品。 大概在2012年、2013年的时候，我写过一篇日记跟大家分享大宗商品十年的故事，关于2002年到2012年十年的大宗商品的逻辑和框架。 其中对于结论说得非常清楚，2012

论债务【一】：内债、外债、收税 和 “人口”导读最近不少人常挂在嘴边的一句话是“内债不是债”，这让我想起了童年时期老一辈人常说的完整原话：“上联：债务不是债，下联：只要人还在，横批：人死债消。”然而，大部分人目前仅关注“内债不是债”的说法，

上“ 此片内容上下两篇是最近我和各家机构交流关于当下最热门的财政赤字，政府债务，货币信用，MMT等话题中，把其核心的问题“全球化下的债务的症结”做了一个详细的梳理，这非常有助于我们去理解当下这些热门话题背后的核心矛盾点，也有助于我们进一步的

12年前我人生经历的第一场金融危机中，曾经的Boss教会了我一句重要的话： 应对流动性风险选择和央行站一起；应对衰退风险选择和财政部站一起； 中央银行在应对危机的时候有着两个重要的职能：其中一个最重要的是在金融市场上提供最后的借款人

能够补充流动性的情况下，就不会出现前面VAR风控下资产负债表减计的恶性循环，不是所有的暴跌都是流动性造成的，这里面要看银行间货币市场是否有问题，如果没有，你可能要更多的从市场本身层面去考虑，而不是从流动性层面去考虑； 分享一个关于金融体

上周末参加了中泰证券迅雷老师宏瀚浩大的show，参与了一个分论坛的讨论，其中正好主持人就关于通胀的问题询问了我们的观点，也正好这段时间我也在深思这个问题，发言中大致的讲了一下路径，日记里就可以更好的阐述一下： 先说价格的上涨到底是一个什

引言群友交流的一些市场现象 船周期不会又和2020年那样堵港口吧，可以看一下港口数据，要是真的，oil空单有大利润。 现在手头上的数据是干散货新船供给占比非常少，只要需求能上去，就是boom 需求上去就是挤仓 对，引爆点就在于新船供给跟不上

引言交流心得汇总 持仓价格与持仓成本首先看大V的组合收益情况，例如盛京剑客，尽管两支股票爆雷，但组合收益还是翻倍的，这才是牛逼的地方。其次，任何大V在吹牛逼之前，请记住他的持仓成本。比如他的成本是100以下，不代表买入的价格是100以下。举